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图片来源：EMIL LENDOF / The Wall Street Journal

作者：詹姆斯·麦金托什2021年4月23日15:55 CST更新

因玩笑而生的狗狗币周二市值一度达到540亿美元。这是否预示整个加密货币市场正处于一个过度疯狂的阶段？

几乎每个提到狗狗币的认真的人都会说，它是个玩笑，当时有几十个新的加密货币也在创造中。这是事实，但可能成为障碍。如果某样东西有用，创始者的替代替代令我们对它产生反感。

Facebook Inc.（FB）起源于扎克伯格（Mark Zuckerberg）喝醉后想出来的FaceMash，最初的用途是让他在哈佛大学（哈佛）的同学对女学生的吸引力进行评分。而如果创造者的事实真重要，那比特币将被视为一个彻底的失败，因为它是为实现小额在线支付而创造的，但现在却遭到了囤积或被用作投机。

从某种程度上而言，狗狗币已找到了一种用途，可以用于给Reddit用户的搞笑或提供有用信息的社交媒体帖子打赏，而且从加密货币的角度来看，狗狗币原则上是一种非常好的加密货币。

这并不是对狗狗币价值的认可。它主要是由一些开玩笑并导致资金的人陷入，而其他人却在对这种加密货币的结果进行押注，这种情况导致了周三的大狗狗币取代美元的可能并不比预先赛马会（Kentucky Derby）的单一得分。

狗狗币的价格上周在两倍增长了三倍，这肯定是存在过度疯狂的利益。但这并不能证明股票或债券的价格被严重高估：事物几乎总是会存在过度疯狂的现象，因为这就是市场运作的方式。

这意味着当长期投资者需要把更多的钱用于投资或套现时，总是会有人愿意做对手方卖出或买入。而它带来的替代是，往往经常以泡沫和囤积的形式决定价格，这使得价格远远超出了其真正的价值。

狗狗币，以及对加密货币的更广泛狂热，是一个泡沫，但这个并不必然适用于市场的其他领域。当交易员不假思索地买入一种新的时尚股时，股市中经常出现小型泡沫：3D打印在2013年短暂流行，领头羊3D Systems的股票几乎翻了两面，而稀有金属股票在2011年崩盘前大涨逾四倍。可能也如此。

现在我们来看看严重警告。狗狗币并非特立独行。它看起来是更广泛的过剩浪潮的一部分，该浪潮过去一年在多个不同的投机性资产中蔓延。会给市场的其他部分带来麻烦，但这绝对是一种风险。

像其他加密货币一样，狗狗币非常适合投机，监管微乎其微，没有基本面来限制价格和疯狂变化。估计提供依据。

去年，那些基本面较差，更多可靠性难以被反驳的未来替代的股票增长增长。利润是一只股票的基础，但交替股能够以想象力为翅膀？冷酷的商业现实拉回地面，当然也可能有少数被证明确实是出类拔萃的公司。

狗狗币背后的推动力量既有想要一夜暴富的投机者，也有聚集在Reddit论坛上，抱持“人只活一次”理念的交易人士，这种组合与对GameStop Co.（GME）的GameStop最初是因新业务模式而有所增长，然后因轧空而进一步走高，然后又被Reddit论坛上持虚无主义观点的股民主导。

在特斯拉首席执行官马斯克和著名说唱歌手Snoop Dogg在Twitter上为狗狗币（Dogecoin）发文站台后，这个源于搞笑表情包的加密货币价格一飞冲天，总市值达到了100亿美元。华尔街日报》市场记者大卫·霍达里（David Hodari）在这一视频中解释了狗狗币的由来，散户们是如何在社交网络上集结以重现GameStop交易狂潮，以及名人推文在抬高狗狗币价格上演着封面作者：中村裕子/ Aflo /祖玛出版社 WSJ S中文

特斯拉公司（TSLA），追捧者们相信自动驾驶电动汽车和清洁能源拥有巨大的未开发市场，这至少技术最终将得到运用并带来高额利润。

去年，许多特斯拉的潜在竞争者成为被热炒的对象，不断跃升，同时发展的还有清洁能源股，特殊目的收购公司，加密货币相关股票和大麻类股。这些股票纷纷创出新高，但涨势主要在1月和2月逐渐消退。

总体而言，对于不押注于投机性繁荣的人来说，这些并不构成问题。有一种很有道理的观点认为，大多数投资者关注的传统类股票现在有基本面的良好支持，包括美国经济走强以及处于低位的债券收益率，即使这些股票的价格现在处于历史高位。当然，如果这些基本面因素出现恶化，就像全球经济前景因最近许多国家新冠脉病例激增而恶化那样，那么只需就应该回落。

现在的危险在于，像狗狗币一样明显上升势过头的已交替延伸交错股，甚至已蔓延至主流投资品种，当泡沫最终破裂时，市场其他领域的狂热也会突然冷却。若真出现这种情况，那可就不好笑了。